ارتفاع عوائد سندات الخزانة وسط صعود أسهم القيمة الأمريكية

تلقت أسهم القيمة الأمريكية رياحا ثانية، حيث تعزز الرهانات على القوة الاقتصادية عوائد سندات الخزانة وترفع الأسهم الحساسة للدورة الاقتصادية التي أصابها الركود في الأشهر الأخيرة بعد صعود قوي في وقت سابق هذا العام.

ارتفع مؤشر قيمة الأسهم S&P 500 (.IVX) ، الذي تم وزنه بشكل كبير نسبيًا في أسهم الشركات المالية وشركات الطاقة وغيرها من الشركات الحساسة اقتصاديًا، بنسبة 5.5٪ عن أدنى مستوياته في الشهر الماضي ، متجاوزًا أداء نظيره صاحب التكنولوجيا الثقيلة (.IGX) بأكثر من من نقطة مئوية في مسيرة تسارعت خلال الأسبوع الماضي. ارتفع مؤشر القيمة بنسبة 18٪ هذا العام، على الرغم من التعثر بعد بداية قوية حتى عام 2021.

تبشر هذه الخطوة بعودة جديدة لما يسمى بتجارة الانكماش ، وهو رهان على النمو الاقتصادي الانتعاش الذي شهد ارتفاع قيمة الأسهم ابتداء من أواخر العام الماضي إلى جانب عوائد سندات الخزانة. ارتفعت العائدات هذه المرة أيضًا، مع ارتفاع العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لمدة 10 سنوات، والتي تتحرك عكسًا للأسعار ، بنحو 20 نقطة أساس منذ الأسبوع الماضي، إلى 1.36٪ ، قبل أن تتراجع يوم الجمعة.

قال مات بيرون، مدير الأبحاث في Janus Henderson Investors، الذي يعتقد أن القيمة يمكن أن تتفوق في الأداء خلال الأشهر الستة المقبلة على الأقل: "أعتقد أن القيمة هي نوع من الربيع الملفوف إلى حد ما".. "أعتقد أن هناك شوطًا آخر متبقيًا فيه."

أشار المستثمرون إلى عدة أسباب لتوقعات القيمة الأفضل.. قال بيرون إنه في حين أن الارتفاع في حالات الإصابة بالفيروس التاجي الناجم عن متغير دلتا ، لا يزال يمثل بطاقة بدائية ، فإن المؤشرات على أن العدوى قد تتباطأ في أوروبا وأجزاء من الولايات المتحدة قد تعني أن عمليات الإغلاق المطلوبة في العام الماضي لن تكون ضرورية في المستقبل المنظور.

في الوقت نفسه، يعتقد بعض المستثمرين أن النمو سيظل قوياً في الولايات المتحدة حتى بعد بلوغ الذروة في الربع الثاني. من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 6.1٪ في عام 2021 ، و 4.8٪ في عام 2022، وفقًا لـ Oxford Economics ، أقوى مما كان عليه النمو السنوي خلال العقد الماضي.

أضاف سمير سامانا، كبير استراتيجيي السوق العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار: "لم نشهد معدلات نمو بهذا الارتفاع منذ بعض الوقت ولهذا نعتقد ... يمكن أن تستمر القيمة في التفوق ، حتى عندما يصل معدل النمو إلى ذروته".

من بين أولئك الذين يطالبون بمزيد من المكاسب في قيمة الأسهم الاستراتيجيون الفنيون في JPMorgan ، الذين قالوا الأسبوع الماضي إن مؤشر S&P 500 "يبدو مهيأ للاختراق". صرحت شركة Truist Advisory Services يوم الأربعاء بأنها تتوقع المزيد من الارتفاع في القيمة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة بالنظر إلى التوقعات الاقتصادية التي لا تزال قوية واتجاهات الأرباح الضعيفة للتكنولوجيا مقارنة بالسوق الأوسع.

منذ أن حقق عائد السندات لأجل 10 سنوات أدنى مستوى له الأسبوع الماضي ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.4٪ مقابل 0.5٪ لنظيره في النمو.

يأتي ارتداد قيمة الأسهم في الوقت الذي يستوعب فيه المستثمرون بيانات الأسبوع الماضي التي تظهر ذروة محتملة للتضخم ، بينما يتطلعون إلى ندوة جاكسون هول لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في نهاية الشهر. يمكن أن يقدم هذا الحدث ، أو اجتماع السياسة التالي للبنك المركزي في سبتمبر ، إشارات حول موعد بدء فك برنامج شراء السندات الحكومية الذي تبلغ قيمته 120 مليار دولار شهريًا والذي ساعد في دعم أسعار الأصول. قراءة المزيد

في الأسبوع المقبل، يمكن للتقرير الشهري لمبيعات التجزئة الأمريكية والأرباح من تجار التجزئة مثل Walmart (WMT.N) و Target (TGT.N) إلقاء المزيد من الضوء على صحة المستهلك.

يراقب المستثمرون أيضًا عن كثب عوائد سندات الخزانة ، حيث يُنظر إلى ارتفاع العائدات غالبًا على أنه علامة على التفاؤل الاقتصادي الذي قد يعزز أيضًا قيمة الأسهم. كما تفيد العائدات المرتفعة بشكل خاص هوامش ربح البنوك ، والتي تميل إلى تكوين أجزاء كبيرة من مؤشرات القيمة.

لا يزال هناك الكثير من العقبات أمام تجارة القيمة. قد تؤدي الدلائل على أن فيروس كورونا يهدد التوقعات الاقتصادية إلى إعادة المستثمرين إلى أسهم التكنولوجيا والنمو الكبيرة التي كان أداؤها جيدًا في معظم عام 2020. وأظهرت البيانات الصادرة يوم الجمعة أن ثقة المستهلك تراجعت إلى أدنى مستوى لها منذ عقد مما أثر على العوائد. قراءة المزيد

كما شهدت عائدات سندات الخزانة أيضًا العديد من التقلبات الحادة هذا العام ، مما أدى إلى خطأ المستثمرين. انخفضت العائدات على 10 سنوات إلى حوالي 1.13 ٪ مؤخرًا في 4 أغسطس - حوالي 65 نقطة أساس أقل من أعلى مستويات العام.

يكون العديد من المستثمرين مترددين أيضًا في التقليص المفرط لمواقفهم في الأسهم النامية ، والتي هيمنت على مدى معظم العقد الذي أعقب الأزمة المالية 2007-2009 بينما تراجعت أسهم القيمة.

لفت ماثيو مسكين ، كبير استراتيجيي الاستثمار في John Hancock Investment Management: "إنها هذه المعركة الملحمية ، ذهابًا وإيابًا بين هذين الجزأين من السوق".